☕ - P(i)azza Inter - Talkthread

Also ich bin echt schockiert, wie heftig ihr eingebrochen seid! Ich meine da waren zwar auch einige Siege dabei, die sehr glücklich waren. Aber solch Einbruch hatte ich echt nicht erwartet. Stattdessen scheint wohl Milan gerade ihr beste Form erreicht zu haben....

Besser spät als nie gebe ich hier mal meine Meinung zur aktuellen finanziellen Situation rund um Inter und die Eigentümer ab.

Achtung der Beitrag ist sehr lang und ausführlich geworden, gerne kann @Lucii ihn auch in einem extra Thread auslagern

Am Dienstag kam dann ja doch recht überraschend diese Pressemitteilung zu der Aufsichtsratssitzung, hier nochmals kurz im englischen Zitat:



Zunächst muss man festhalten, dass diese Pressemitteilung etwas seltsam ist, da es soweit ich weiß bis jetzt nicht normal war, dass er Verein unterjährige wirtschaftliche Daten außerhalb der Informationspflichten für die Anleihen Gläubiger vorlegt. Es erscheint der Eindruck das man die doch überraschend guten Zahlen unbedingt publik machen wollte. Eventuell hat diese Taktik etwas mit dem auslaufen des Oaktree Darlehens zu tun.

Was heißen die Zahlen aus der Pressemitteilung jetzt konkret für den Verein?

Das heißt erstmals das wir aktuell - für unsere Verhältnisse - extrem solide wirtschaften, das erste Halbjahr mit einem so deutlichen Gewinn abzuschließen ist ein sehr positives Signal. Die Umsatzsteigerung von über 90 Millionen im Vergleich mit dem Vorjahreszeitraum ist schon immens, wenngleich man natürlich erwähnen muss das davon gut 40 Millionen auf höhere Plusvalenze zurückzuführen sind, da die großen Transfers des Sommers alle erst nach dem 30. Juni kamen. Der Anstieg der Einnahmen aus Preisgeldern, Tickets und der Fernsehrechte ist wohl auf die CL zurückzuführen, interessanter ist da schon der Anstieg aus Sponsoreneinnahmen und Lizenzen von gut 20 Millionen. Ich denke man kann das durchaus extrapolieren auf rund 40 Millionen für die ganze Saison.

Man darf diese Halbjahreszahlen leider nicht einfach verdoppeln um auf das Jahresergebnis zu kommen da viele Umsätze eben zu Anfang der Saison stattfinden, so etwa die Transferüberschüsse oder Auszahlungen der UEFA, von den 65 Millionen die wir dieses Jahr bekommen werden sind nur noch die Prämie für das Erreichen des Achtelfinales und die Einnahmen aus dem Marktpool offen. Nichtsdestotrotz ist der Anstieg von knapp 30 Millionen schon stark, vor allem wenn man bedenkt, dass man eben auch im Vorjahr all diese Einnahmen hatte, wenn ich einen Tipp abgeben müsste sind das vor allem Anstieg aus höheren Ticketpreisen. Leider werden wir im zweiten Halbjahr deutlich weniger Heimspiele haben als im ersten, da uns aus der CL zwei Heimspiele und aus der Coppa auch eins fehlen. Das wird aber denke ich durch die Einnahmen aus dem Supercup aufgefangen. Des Weiteren sind praktisch alle Heimspiele ausverkauft und gerade die letzten paar Spiele in denen es potenziell den Titel zum Feiern gibt werden nochmals für gut Umsatz sorgen.

Was die Sponsoreneinnahmen angeht gibt es wohl die größte Überraschung, den hier gibt es nicht nur das Plus das auf den Einstieg von Paramount zurückzuführen ist, dies ist ja praktisch eine riesige Steigerung da wir letzte Saison quasi nichts bekommen haben von Digitalbits sondern fast eine Verdopplung der Zahlungen von Nike. Bis zur Verlängerung des Vertrags mit Nike haben wir lächerlich wenig bekommen jetzt dürften wir ungefähr auf einem Level mit Milan liegen was ich fair finde. Wo wir richtig viel Geld einnehmen sind die Lizenzgebühren und Merchandise, ein Grund warum wir relativ wenig Geld bekommen haben von Nike ist das Inter Teile der Lizenzen von Nike zurückgekauft hat um in-house Merchandise auf eigene Rechnung verkaufen zu können. Das hat zur Folge, dass diese Einnahmen sich nahezu verdoppelt haben von 13 Millionen auf 24 Millionen. Außerdem öffnet das die Türen für weitere Kooperationen wie der mit Moncler die z.B. schwierig gewesen wäre wären sämtliche Rechte noch bei Nike.

Nach den jüngsten Zahlen würde ich für das aktuelle Geschäftsjahr mit einem moderaten Verlust von 10-30 Millionen rechnen. Im Optimalfall könnten wir es sogar schaffen break-even oder mit einem kleinen Gewinn aus dem Jahr zu gehen. Das Wichtigste ist jedoch, dass ich mit an Sicherheit grenzender Wahrscheinlichkeit sagen würde das man einen positiven Cashflow haben wird. Heißt vereinfacht, dass man mehr Geld einnimmt als das man ausgibt und genau das war ja Langezeit unser Hauptproblem

Auf der Kostenseite wurden zwar keine genauen Angaben gemacht aber ich rechne damit, dass wir einen moderaten Rückgang der Kosten sehen werden. Im Statement war ja von einer Stabilisierung der Kosten die Rede. In einem sonst von Inflation geprägten Umfeld würde ich das als sehr positiv ansehen. Ich habe die letzten Tage nochmals meine Zahlen aktualisiert, denn es ist im Grunde nicht recht schwer die Kosten und Einnahmen eines Fußballvereins zu analysieren. In den letzten 5 Jahren jeweils waren Gehälter und Abschreibungen alleine für 70-82% aller Kosten verantwortlich und genau hier liegen uns ja oftmals sehr genaue Daten vor. Die Gehälter des Technischen Staffs sehe ich bei konstanten 17 Millionen, die der Mannschaft bei 130 Millionen. Zusammen mit allen Leistungsboni rechne ich mit Gehaltskosten von circa 175-180 Millionen für die Mannschaft und das Team drum rum. Bei den Zahlen habe ich die jeweils höchsten Zahlen angesetzt die ich finden konnte, bei Sommer gibt es Quellen die besagen sein Gehalt wäre bei 4 Millionen und welche die behaupten es wären 2,5 Millionen. Tendenziell könnten die realen Zahlen also nochmals tiefer liegen. In der Saison 22-23 hatten wir noch Gehaltskosten von 185 Millionen also wären 175 Millionen dort ein deutlicher Rückgang um 10 Millionen, es wären sogar noch mehr, wenn ich nicht mit einem deutlichen Anstieg der Boni dank des Scudettos gerechnet hätte. Zum Vergleich, wir hatten in der Conte Scudetto Saison Gehaltskosten von 233,6 Millionen. Trotz DC hat uns damals alleine das Trainerteam fast 34 Millionen gekostet - ohne Boni - Inzaghi und Co. kosten aktuell etwas weniger als die Hälfte. Ich gehe davon aus das wir auf ein Verhältnis von 47% zwischen Gehältern und Umsatz kommen, was sogar im europäischen Vergleich gut ist. Alles in allem haben wir ein gesundes Gehaltsgefüge und selbst wenn man Verlängerungen von Lautaro und Barella berücksichtigt wäre dies noch völlig im Rahmen.

Die Abschreibungen konnten wir die letzten Jahre extrem senken da wir kaum Geld ausgegeben und viele Spieler verkauft haben. Aktuell sagen meine Zahlen "kostet" uns der gesamte Kader nur gut 50 Millionen an Abschreibungen pro Jahr, zählt man die Leihspieler noch hinzu sind wir bei etwa 65 Millionen. Bitter ist hier das der mit Abstand teuerste Spieler Correa ist der uns jährlich mit etwas mehr als 8 Millionen an Abschreibungen auf die Bücher schlägt. Danach kommt dann auch schon Sensi. Der extreme Rückgang ist auf den Abgang teurer Spieler wie Dalbert, Skriniar, Gagliardini und Gosens sowie Vertragsverlängerungen mit Spielern zurückzuführen, die die Ammortisationsdauer strecken. Bitter ist das wir aufgrund alter Plusvalenza Geschäfte noch einige Altlasten mit uns herumschleppen, Vanheusden, Salcedo und Co. verursachen höhere Abschreibungen als viele Topstars.

Wichtig für all die die es noch nicht wissen, Ablösen und Handgelder werden über die Vertragslaufzeit abgeschrieben, unabhängig von vereinbarten Zahlung Modalitäten in den Transfervereinbarungen. Gehaltskosten und Abschreibung sind am Ende für die GuV und die Bilanz sprich den Gewinn und das FFP wichtig, die eigentlichen Zahlungen sind für den Cashflow entscheidend.

Was ebenfalls aus dem Statement hervorgeht ist das Zhang fast 100 Millionen an Krediten die seine Holding an Inter gegeben hat in Eigenkapital umgewandelt hat. das ist nicht das erste Mal das er das macht und auch nicht selbstverständlich da eine solche Umwandlung für ihn extrem Nachteilig ist und eigentlich nur Inter davon profitiert. Vor 2021 hatte Zhang bereits mehrere 100 Millionen in den Verein gesteckt. Seit Mai 2021 hat Suning dem Club in mehreren Tranchen auf diese Weise 126 Millionen zukommen lassen, all das während es der Familie Zhang selber finanziell alles andere als gut ging. Diese Darlehen waren mit 8 bzw. 11% verzinst, diese Zinsen haben natürlich die GuV zusätzlich belastet, sie waren aber normal und dienten Zhang nicht zur Bereicherung.

Das ist genau das Geld, das Zhang, weil er es eigentlich selber nicht hatte, sich von Oaktree geliehen hat. Durch die Umwandlung von fast 100 Millionen in Eigenkapital entfallen diese Zinsen was einen positiven Impact von nicht ganz 10 Millionen auf die Bilanz haben sollte. Außerdem sinken unsere Verbindlichkeiten dadurch natürlich auch um eben diese knapp 100 Millionen. zum 30.06 letzten Jahres hatten wir Verbindlichkeiten in Höhe von 807 Millionen Euro, diese Zahl wird gerne von den Medien oder anderen Fans genannt muss aber in einem weiteren Kontext gesehen werden, denn 128,5 Millionen davon waren die Darlehen von Suning welche größtenteils in EK umgewandelt wurden. Weiterhin hat man den Sommer Mercato mit einer positiven Bilanz von etwa 50 Millionen abgeschlossen und dadurch mehr Geld eingenommen als man ausgegeben hat und zuletzt stehen dem gegenüber eben auch noch gut 100 Millionen an Cash und Forderungen gegenüber anderen Clubs und Sponsoren in Höhe von gut 100 Millionen. Die Nettoverschuldung liegt somit in etwa bei den 415 Millionen welche genau der Höhe unseres Bonds entsprechen. Das ist nicht toll aber es ist zu managen, besonders weil wir aktuell stark steigende Umsätze verbuchen. Alleine die Zinsen des Bonds sind aktuell jährlich fast 30 Millionen. Das würde normalerweise reichen um JEDES JAHR! einen soliden Transfer in der Größenordnung von Pavard oder Frattesi ganz ohne Verkauf zu tätigen.

Soweit zur aktuellen finanziellen Lage von Inter. Jetzt folgt ein kleiner Ausblick von mir erst zu den Finanzen von Intern und dann nochmal zu Zhang und einem Verkauf bzw. wie es mit dem Oaktree Darlehen weitergeht.

Es ist wichtig zu erwähnen das es neben dem bereits geschehenen weitere Möglichkeiten gibt Kosten abzubauen bzw. stabil zu halten und vor allen Dingen die Umsätze nochmals zu erhöhen.

Zunächst wird im Sommer Sensis Vertrag auslaufen, Sensi verursacht aktuell immer noch circa 10 Millionen Euro an Kosten. Bei Correa hilft nur noch beten, er ist mit Abstand der teuerste Spieler in unseren Reihen und die Karten stehen schlecht ihn abzugeben. Die schon fixen Transfers von Zielinski und Taremi erhöhen die Kosten nicht da sie höchstwahrscheinlich andere Spieler 1-1 ersetzen.

Auf der Einnahmenseite wird man versuchen mit Leihspielern und ein paar Youngstars Kasse zu machen, Carboni ist für mich ein Kandidat für einen Verkauf nach Fabbian Modell. Dumfries steht noch mit gut 3 Millionen in der Bilanz, würde er uns für 25 Millionen verlassen wären das über 20 Millionen als Kapitalgewinn. Des Weiteren ist gerade im Thema Sponsoring noch großes Potenzial vorhanden. Aktuell bekommt man lächerlich wenig Geld von Paramount für das Trikot - in etwa 11 Millionen Grundvergütung plus Boni was in Summe irgendwo zwischen 15 und 20 Millionen liegt - hier kann man im Sommer mit deutlich mehr Geld rechnen. Ich denke 30 Millionen Grundvergütung plus 5-10 Millionen an Boni könnte man anstreben. Zum Vergleich: Milan bekommt aktuell knapp 30 Millionen für die Brust. Daneben wird auch der Ärmel neu vergeben werden wobei ebenfalls mit einem Anstieg zu rechnen sein wird und sogar das Trainingstrikot könnte man neu vergeben falls der neue Hauptsponsor aus dem Glücksspielbereich kommt. Man rechnet mit über 100 Millionen an Sponsoringeinnahmen im nächsten Jahr was eine Verdopplung zu 2022-23 darstellen würde.

Für ein wenig Kontext zu den Sponsoren, Juve bekam letzte Saison in etwa 215 Millionen, Milan folgte mit nicht ganz 130 Millionen wir waren bei gerade mal 75 Millionen laut Money League. In den letzten Jahren haben sich unsere direkten Sponsoreneinnahmen wie folgt entwickelt:
2015-16: 44 Millionen + 32 Millionen indirekt = 76 Millionen
2016-17: 109 Millionen + 28 Millionen indirekt = 137 Millionen (75 Mio. Suning/China)
2017-18: 127 Millionen + 24 Millionen indirekt = 151 Millionen (92 Mio. Suning/China)
2018-19: 138 Millionen + 28 Millionen indirekt + 1,2 aus Lizenzen/Merch = 167 Millionen (97 Mio. Suning/China)
2019-20: 78 Millionen + 37 Millionen indirekt + 2,4 aus Lizenzen/Merch = 117 Millionen (46 Mio. Suning/China)
2020-21: 98 Millionen + 38 Millionen indirekt + 4,2 aus Lizenzen/Merch = 140 Millionen (42 Mio. Suning/China)
2021-22: 75 Millionen + 44 Millionen indirekt + 6,9 aus Lizenzen/Merch = 126 Millionen (16 Mio. Suning/China)
2022-23: 55 Millionen + 39 Millionen indirekt + 13,1 aus Lizenzen für Merchandise = 107 Millionen (0 Mio. Suning/China)

Schnell sieht man das Moratti uns im Kommerziellen Bereich völlig verwahrlost hat und auch Thohir konnte da nicht helfen, erst mit Suning kam der Aufschwung, allerdings eben nur vorübergehend da der Großteil der Sponsoren aus China kam und die Partei den Kapital Abfluss ins Ausland verboten hat.

Was Sponsoring angeht haben wir zuletzt immer ins Klo gegriffen, durch Digitalbits gingen uns in diesem und letzten Jahr etwa 45 Millionen zusätzliche Einnahmen flöten. Auch das Engagement von Suning war vor der Pandemie natürlich wie oben zu sehen ist viel größer. Wenn es diese nicht gegeben hätte wären wir heute ceteris paribus annähernd schuldenfrei. Wir haben in der Zeit vor und während Corona mitnichten auf Pump gelebt, sondern unser Business Plan wurde einfach von der Pandemie durchkreuzt. Lasst euch da von den Milanisti nichts falsches einreden.

Viele Leute unterschätzen die Zuwendungen von Suning immens. Seit deren Einstieg 2016 haben sie uns in etwa folgende Summen entweder über Sponsoring oder als Darlehen mit späterer Umwandlung zu EK zukommen lassen:
2016: 142 Millionen als Kapitalerhöhung + 40 Millionen als Darlehen = 182 Millionen
2017: 177 Millionen als Darlehen
2018: 119 Millionen als Darlehen
2019: 48,5 Millionen
2020: 0
2021: 75 Millionen
2022: 0
2023: 51 Millionen als Darlehen später gewandelt in EK

Gesamt: rund 650 Millionen als Kapitalerhöhung oder durch Umwandlung

Nicht miteingerechnet sind die Gelder die durch Sponsoring an uns geflossen sind, das dürften nochmals zwischen 200 und 300 Millionen gewesen sein. Damit hat Suning Inter mehr Geld in diesem Zeitraum bereitgestellt als jeder einzelne Premier League Club z.B. bekommen hat. Einzig PSG dürfte nochmals deutlich mehr bekommen haben. Man muss ebenfalls erwähnen das Thohir auf jeden einzelnen Euro und jeden Cent bestand und Suning ihm sein gesamtes investiertes Kapital plus weit überdurchschnittlicher Verzinsung zurückzahlen musste.

Eine der größten Veränderungen auf der Einnahmenseite wird durch das neue Champions League Format und der Club WM passieren. Alleine die Teilnahme an der Club WM soll 50 Millionen wert sein wobei der Sieger mit über 100 Millionen rechnen kann. Insgesamt sollen 2,5 Milliarden an die 32 Teilnehmer ausgeschüttet werden, bei den 32 Teilnehmern sind glaube ich nur 12 aus Europa und daher ist ein Weiterkommen nicht unwahrscheinlich und ich kann mir auch vorstellen das den Clubs aus Nord- und Südamerika sowie aus Afrika, Asien und Ozeanien etwas weniger bezahlt wird. Realistisch sind daher nur durch die Club WM Mehreinnahmen von 60-80 Millionen. dazu kommt noch eine erweiterte Sichtbarkeit der Sponsoren welche ein guter Hebel in Verhandlungen sind wird. Das neue CL-Format bringt uns zunächst mal zwei weitere sichere Heimspiele in der Gruppenphase welche rund 10 Millionen an zusätzlichen Ticketing Einnahmen generieren dürften, ebenfalls sind wir in Topf 1 was unsere Chancen auf einen Platz unter den direkt für die Ko Runde qualifizierten Teams zu sein erheblich steigert. Dieses Jahr hat man als Gruppenzweiter und mit einem Achtelfinalaus 65 Millionen verdient. Ich halte 2025 circa. 75-80 Millionen für eine gute Plangröße.

Eine vorsichtige Prognose wäre damit ein Umsatz von mehr als 500 Millionen.
Wichtig ist allerdings zu erwähnen, dass die Club WM aktuell noch nicht in dieser Form für weitere Jahre bestätigt ist, das bedeutet für uns erstmal, dass man mittelfristig wohl nicht mit regelmäßigen Einnahmen planen kann.

Ebenfalls interessant ist die weitere Aufblähung des Spielplans, die Liga hat weiterhin 38 Spiele aber dazu kommen noch bis zu 5 Coppa Spiele, weitere 2 Spiele in der Suppercoppa, die erneut als Mini Turnier in Saudi-Arabien stattfinden wird. Dazu kommen 8 Vorrundenspiele in der CL und je nach Turnierverlauf nochmals 2 KO-Spiele in der Zwischenrunde und dann die eigentliche KO-Phase mit weiteren 7 Spielen für die Finalisten. Im Sommer dann nach der eigentlichen Saison die Club WM mit 3 Gruppenspielen und danach bis zu 4 weiteren Spielen in der Finalrunde.

Dazu kommt eine verkürzte Vorbereitung dank Euro und Copa America sowie Olympia ebenfalls diesen Sommer.

Deswegen ist es für uns Pflicht einen größeren und breiten Kader zu haben. Allerdings muss man das irgendwie erreichen ohne die Kosten aufzublasen.

Nun zum Thema Oaktree und Zhang.

Nachdem uns praktisch die gesamten Zuschauereinnahmen in der Saison 2020-21 weggebrochen sind und auch im Jahr davor und danach teilweise sowie vereinbarte Zahlungen von Sponsoren in Summe von mindestens 100 Millionen weggebrochen sind musste Zhang irgendwoher Geld nehmen um die laufenden Kosten zu decken, dazu nahm er kurz nach dem Gewinn des Scudettos im Mai 2021 ein 275 Millionen Darlehen auf welches er mit seinen Anteilen an Inter absicherte. Wichtig zu beachten ist hierbei das Zhang direkt nur 68,55% an Inter hält, mehr dazu später.

Die Konditionen dieses Darlehens waren folgende: 3 Jahre Laufzeit, 12% p.a. Zinsen, Payment-in-Kind. Wobei Payment in Kind oder kurz PIK heißt das man während der Laufzeit keine Zinszahlungen leistet, sondern erst am Ende der Laufzeit, die Zinsen summieren sich dann eben auf. Man hat sozusagen einen negativen Zinseszinseffekt. Im Falle von Zhang heißt das das er diesen Mai knapp 385 Millionen zurückzahlen muss. Darin inkludiert sind 110 Millionen an Zinsen. Eine weitere sehr interessante Klausel dieses Vertrags zwischen Suning und Oaktree ist das im Falle das Suning die 385 Millionen nicht aufbringen kann der Verein zwar direkt an Oaktree bzw. erstmal an einen Treuhänder fällt, aber diese Suning alsbald möglich die Differenz zwischen der Schuld und dem fairen Marktwert der Anteile zahlen müssen. Weiterhin gibt es berichte, dass davon auch der Lionrock Anteil betroffen ist.

Außerdem wichtig zu erwähnen ist dabei unser Bond, denn dieser hat einen sogenannten CoC-Covenant, das bedeutet das die Gläubiger im Falle eines Wechsels des Eigentümers eine Put-Option, also das Recht haben die Anleihe zurück an den Verein zu verkaufen. Im Falle Inter ist dabei festgelegt das die Gläubiger in diesem Fall 101% des Nennbetrags bekommen. Das würde bedeuten im Falle einer Übernahme von Oaktree müssten diese auf einen Schlag den Bond zurückzahlen können. Das wären aktuell circa 405 Millionen Euro. Eine grobe Hausnummer der Entschädigung an Zhang sehe ich bei 160-300 Millionen, falls Oaktree auch die 31% von Lionrock pfänden könnte würde die Entschädigung sogar noch weiter auf 415-615 Millionen ansteigen. Konkret müsste Oaktree also praktisch sofort 700 Millionen oder falls sie LionRock auch ablösen sogar 1 Milliarde an Kapital aufbringen um den Verein zu übernehmen. Die 405 Millionen für den Bond würde auch ein potenzieller Käufer welcher den Verein direkt von Zhang kauft sofort ablösen können müssen. Zwar handelt es sich bei der Change of Control Klausel nur um eine Option, es erscheint mir aber aktuell wahrscheinlich das Investoren diese ziehen würden da wir der Bond mit 6,75% aktuell relativ niedrig verzinst ist. Der Referenzzinssatz bei Emission des Bond lag bei 0,25% aktuell liegt er bei 2,3%. Ich denke aktuell könnten wir uns zwar deutlich günstiger als zu einem Credit Spread von 710bps refinanzieren aber dennoch halte ich es für sehr wahrscheinlich, dass der Bond abgelöst werden müsste.

Soweit zu den Fakten jetzt zu den verschiedenen Szenarien:

Zhang hat ja bis jetzt nur 126 Millionen von seinen 275 Millionen an Inter ausgeschüttet, der Rest sollte noch in seiner Holding liegen und dort hoffentlich auch ein paar Zinsen eingebracht haben. Er muss also nur 230 Millionen aufbringen bzw. refinanzieren um das Oaktree Problem zu lösen. Dazu kommt das Inter aktuell kein Geld mehr verbrennt und eigentlich nicht mehr auf externes Kapital angewiesen ist. Das Problem dabei ist, dass es Zhang anscheinend nicht schafft einen Geldgeber zu finden, in Anbetracht der verbesserten finanziellen Situation bei Inter finde ich auch die 12% Zinsen auch recht hoch. Seine anderweitige finanzielle Situation ist natürlich dabei nicht hilfreich. Ich halte es nicht für ausgeschlossen, dass Zhang noch einen neuen Kreditgeber findet.

Ebenso interessant ist die Tatsache, dass knapp 31% Inters immer noch von LionRock gehalten werden, die Informationslage hierzu ist äußerst dürftig, es wurde des Öfteren davon berichtet, dass LionRock eine Art Treuhänder für Suning ist und Suning ihnen die 133 Millionen für den Erwerb der Anteile damals geliehen hat, wobei sich Suning eine Option gesichert hat diese Anteile später für 167 Millionen zu erwerben oder sie an LionRock abzutreten und das geliehene Geld zurückzubekommen. Sollte dem so sein verstehe ich nicht ganz wieso Zhang nicht versucht einen Deal zu strukturieren bei dem er die Anteile zurückkauft und sofort weiter reicht. Der realistische Marktwert liegt meines Erachtens irgendwo zwischen 240 und 310 Millionen. Ohne Transaktionskosten, Steuern und Kosten für die Zwischenfinanzierung könnte er so circa 75-140 Millionen einnehmen ohne die Kontrolle über den Club zu verlieren. Weiterhin könnte er ebendieses Geld nutzen um zusammen mit den noch vorhandenen 150 Millionen einen großen Teil des Oaktree Geldes zurückzuzahlen. Ich kann mir jedoch auch vorstellen, dass eben das nicht möglich ist da seine Holding der LionRock das Geld schuldet anderweitig Schulden hat und er etwaige Erlöse sofort zur Befriedigung anderer Gläubiger verwenden müsste.

Sollte es Zhang nicht gelingen und der Verein an Oaktree fallen, weiß ich nicht wie es weitergehen wird, ich kann mir zwar kaum vorstellen, dass es dann zum Ausverkauf kommt aber Ahnung von der Führung eines Fußballvereines hat von denen auch keiner. Außerdem wollen auch deren Investoren irgendwann ihr Geld zurück. Oaktree wird auch kaum glücklich darüber sein soviel Geld aufbringen zu müssen. Die Farge ist ob sie das innerhalb der Funds die in dieses Darlehen an Inter investiert sind überhaupt können. Nicht umsonst ist das aktuell glaubwürdigste Gerücht, dass sie Zhang einer Verlängerung der Fälligkeit einräumen aber nur unter der Bedingung, dass dieser an einem Verkauf arbeitet. Ich denke Oaktree hat ein verständliches Interesse daran Inter nicht übernehmen und eventuell für eine Zeit lang führen zu müssen.

Meldungen von dem Corriere dello Sport und ganz explizit von Zazzaroni und Guidice sind nur mit äußerster Vorsicht zu genießen. Guidice ist Milan Fan und ist zwar nicht ahnungslos aber definitiv rät er ins Blaue und hat keine gut informierten Quellen. Seine Aussage das momentan eine Due Diligence Prüfung läuft halte ich für eine Fabel. Wäre das der Fall hätten wir deutlich mehr Informationen, denn dann würde es konkretes Interesse geben und die Verhandlungen sollten dann auch schon fortgeschritten sein. Davon ist uns allerdings nichts bekannt. Ebenfalls halte ich die Meldung von den beiden dass Oaktree das Board of Directors neu besetzt hat um Zhang an der kurzen Leine zu halten für aktuell nicht belegbar. Wäre das geschehen hätte es eine Meldung an die Bondholder gegeben und andere Medien hätten auch davon berichtet.

Alles in allem muss man aber festhalten das man eigentlich ganz gut gerüstet für die Zukunft ist, egal ob mit oder ohne Zhang wird sich der Verein mit der aktuellen Strategie wahrscheinlich schon dieses und nächstes Jahr selbst tragen können. Sollte man sportlich weiterhin auf dem aktuellen Niveau operieren sind niedrige zweistellige Millionengewinne mittelfristig möglich. Ganz besonders dann sollte ein neuer Investor den Bond ablösen und uns damit von den knapp 30-40 Millionen an Finanzierungskosten jährlich befreien.
Abschließend muss ich sagen, dass ich zwar oft genervt von unserer finanziellen Situation bin aber Zhang kann nur begrenzt was dafür, ebenso halte ich es für falsch Zhang für fehlendes Investment zu kritisieren, Fakt ist das die Familie extrem viel Geld in Inter gesteckt hat, außer einem Petrostaat aus dem mittleren Osten hätte das wohl kaum jemand in diesem Umfang getan. Ausserdem war der Verein seit ich Fan bin noch nie so kompetent geführt wie aktuell. Unsere Direktoren gehören zu den besten in Europa. Das klingt komisch aber aus wirtschaftlicher Sicht war Moratti deutlich schlechter für den Verein als Zhang.

Quellen zum Nachlesen:
Jahresabschluss 2023

Gehälter und Abschreibungen laut C&F
Meine Zahlen weichen teilweise leicht davon ab. Beispielsweise fehlt hier die Abschreibung auf die 8 Millionen die man Thuram zur Unterschrift gezahlt hat.

Tabellarische Aufbereitung Sponsoreneinnahmen Danke und Credits gehen hierbei an den Inter Club Dänemark

Oaktree Forderung und Zinssatz

Panorama Artikel mit originalem Pfandvertrag der Anteile

Gesamter Twitter Thread bzgl. Sponsoren von Inter Club Dänemark

Vielen Dank!

Dann hab ich morgen/heute schon eine Lektüre für die Bahnfahrt ins Waldviertel

Hallo zusammen,
ich bin am im Mai über Pfingsten in Mailand und Inter spielt Heim gegen Lazio und ich hätte dann natürlich gerne Tickets
Ich hatte jetzt schon öfter gehört, dass man mit der “Siamo Noi Card“ wohl bessere Chancen hat an Tickets zu kommen, aber sind die Chancen denn auch gut oder auch trotz der Karte immer noch schlecht?
Bin über jegliche Hilfe/Info sehr froh, da ich mich damit überhaupt nicht auskenne

Schlapp lachen nicht aber wie würde es @Toda1980 so schön sagen: ein perfekter Spieltag ists, wenn Juve gewinnt und Inter verliert. Bei uns ist es eben umgekehrt

Inter dominiert die Serie A von Beginn an. Spielerisch kam die letzen Monate keine italienische Mannschaft an uns ran. Nun heißts eben weiter punkten und so früh wie möglich den Titel fix machen.

Juve ist diese Saison eigentlich das perfekte Beispiel dafür, wie schnell man eine Saison wegwerfen kann. Spielerisch mMn zwar kaum auf Augenhöhe mit uns aber trotzdem konstant gepunktet. Doch seit diesem Jahr klappts mit dem punkten nicht.

Naja, Milan spielt mittlerweile auch wieder sehr souverän und punktet konstant.
Wenn die im Herbst nicht ein paar Federn gelassen hätten, wäre es jetzt vermutlich ein enges Rennen um den Scudetto.

Für kommende Saison habe ich Milan fest als Titelkandidat auf dem Zettel - unabhängig davon, ob Leao bleibt und wer als Giroud-Ersatz kommt.

Wow klasse Beitrag!! Respekt, was das an Arbeit gekostet hat Mal schauen was die Zukunft für uns bringt!

Der Hauptarbeitsaufwand ist wirklich das alles mit einigermaßen Struktur niederzuschreiben und dabei nicht zu viel Jargon zu verwenden. Die meisten der

Ups hier hats mir den Beitrag halb abgeschnitten,

Die meisten der Infos habe ich einigermaßen gut im Kopf, das schwierigste oder besser gesagt aufwendigste ist tatsächlich das übertragen aller aktuellen Zahlen in mein Excel Model, sobald das mal alles steht passt das.

Vielen Dank für deine Mühen! Dadurch hat man jetzt doch einen viel besseren Überblick über diese nicht ganz durchsichtige Situation. Auch die Einordnung mit Zhang fand ich sehr gut. Gibt eben selten nur schwarz und weiß.